ČEZ oznámil dnes ráno lepší výsledky, než se čekalo, navíc zvýšil celoroční projekce. Výsledky pozitivně ovlivnil prodej akcií MOL a prodej bytů v Písnici. 

Tržby 48,1 mld. Kč (2,2 % r/r) překonaly konsensus o 2,5 %. EBITDA 12,3 mld. Kč (-6,1 % r/r) je nad konsensem o 2,6 %. Tento zisk stáhl dolů sektor tradiční energetika (-1,5 mld. Kč r/r), kdy se negativně projevily nižší realizační ceny elektřiny. Všechny ostatní segmenty v meziročním srovnání rostly (nová energetika 0,3 mld. Kč, distribuce 0,2 mld. Kč, prodej 0,2 mld. Kč). Č. zisk dosáhl 8,0 mld. Kč (108 % r/r) a překonal odhady dokonce o 22,8 %. Za meziročním růstem je hlavně prodej akcií společnosti MOL (3,6 mld. Kč) a prodej bytového fondu (1,0 mld. Kč). 

Vedení ČEZu zvýšilo cíle na letošní rok. EBITDA by měla dosáhnout 53 mld. Kč a č. zisk 19 mld. Kč. Za tím jsou vyšší marže ve výrobě hlavně v ČR. Hodnota dosažená za první semestr je 60 % EBITDA a 88 % č. zisku ve srovnání s novým cílem ČEZu. Připomínáme, že z č. zisku se počítá dividenda. Pokud vezmeme v úvahu maximální výplatní poměr, mohla by příští rok dosáhnout 35,3 Kč (letos 33 Kč), což je hrubý výnos 8,8 %. 

Čistý dluh ČEZu je 119,4 mld. Kč, což proti zisku EBITDA znamená zadlužení na úrovni 2,1x. Tuto úroveň považujeme za velmi komfortní. Hotovostní pozice je 18,7 mld. Kč (18,4 mld. Kč v 1Q17 a 11,2 v 4Q16). 

Výsledky za 2Q17 jsou pozitivním překvapením. Překonaly odhady a došlo k zvýšení celoroční projekce. Vzhledem k tomu, že ČEZ je dividendový titul, vnímáme pozitivně zvýšení projekce na č. zisk, ze kterého se dividenda počítá. Nový cíl naznačuje vysoký dividendový výnos. Očekáváme pozitivní reakci investorů. 

 

mil. Kč

2Q17

2Q16

r/r

J&T

rozdíl

kons.

rozdíl

Tržby

48 061

47 020

2,2%

48 399

-0,7%

46 881

2,5%

EBITDA

12 282

13 094

-6,2%

11 469

7,1%

11 992

2,4%

   marže

25,6%

27,8%

-2,3pb

23,7%

1,9pb

25,6%

0,0pb

EBIT

5 586

5 031

11,0%

4 031

38,6%

4 500

24,1%

   marže

11,6%

10,7%

0,9pb

8,3%

3,3pb

9,6%

2,0pb

Č. zisk

7 984

3 841

107,9%

5 782

38,1%

6 500

22,8%

Zdroj: ČEZ, J&T Banka

Zdroj: Atlantik FT