Splněné cíle, vysoká dividenda 

ČEZ oznámí své výsledky za 4Q17 v úterý 20. března 2018 ráno před otevřením trhu. 

Vzhledem k tomu, že se jedná o výsledky za celý rok, bude nejdůležitější splnění celoročních cílů, dále projekce pro tento rok a samozřejmě návrh dividendy ze zisku r. 2017. 

Cíl pro celý r. 2017 je EBITDA 52 mld. Kč a č. zisk 19 mld. Kč. Očekáváme, že ČEZ tyto cíle splní. Naše projekce za 4Q17 spolu s výsledkem dosažených za 9M17 naznačují EBITDA ve výši 53,3 mld. Kč a č. zisk 19,8 mld. Kč. 

Dividendový výplatní poměr je 60-100 % upraveného č. zisku. Očekávaný č. zisk (19,8 mld. Kč) by měl znamenat dividendu ve výši 22-36,7 Kč na akcii. To naznačuje hrubý dividendový výnos 4,3-7,2 %. V našich projekcích očekáváme výplatu blíže hornímu konci uvedeného intervalu (loni 91 %). 

Vedení společnosti pravděpodobně zveřejní cíle pro tento rok. Předpokládáme, že EBITDA by měla dosáhnout 53,6 mld. Kč a č. zisk 12,9 mld. Kč (kons. 53,8 a 14,3 mld. Kč). 

Očekáváme, že výnosy za 4Q17 by měly dosáhnout 56,9 mld. Kč (-3,0 % r/r). Výsledky by měl podpořit standardní provoz jaderných elektráren a nová aktiva v zahraničí (obnovitelné zdroje). EBITDA čekáme 12,2 mld. Kč (-15,0 % r/r). Tuto úroveň ovlivní vyšší personální náklady a náklady na emisní povolenky. Č. zisk by pak mohl dosáhnout úrovně 2,5 mld. Kč (loni -132 mil. Kč). 

Zaměříme se na standardní provoz společnosti a situaci na trhu s elektřinou. Budeme také sledovat informace o situaci prodeje bulharských aktiv. 

Očekávané splnění respektive překonání celoročních cílů a z toho plynoucí vysoká dividenda by měly být pro trh pozitivním signálem. Pozitivní je také z našeho pohledu dění na poli M&A, kdy dochází k rozsáhlé transakci mezi RWE a E.ON. To potvrzuje náš názor, že pokud by došlo k transformaci ČEZu, bylo by to pro valuaci společnosti pozitivní. Zvýší to hodnotu ČEZu a navíc by zmizela nejistota týkající se dostavby jaderných elektráren.

 

cez-4q17-projekce.pdf

Zdroj: Atlantik FT