ČEZ oznámil dnes ráno kvartální čísla, která na zisku EBITDA překonala očekávání. Na č. zisku za odhady trhu zaostala. Management ČEZu zvýšil celoroční projekce na č. zisk, ale zároveň upravil očekávání na EBITDA. Č. zisk by měl dosáhnout 13-14 mld. Kč (původní 12-14 mld. Kč) a EBITDA 50-51 mld. Kč (původní 51-53 mld. Kč). Č. zisk by měl být na horní hranici původního rozpětí díky vratce darovací daně z CO2, ale EBITDA je očekávaná na spodní hranici původního rozpětí vzhledem k nižší výrobě v uhelných elektrárnách v 4Q18 a posunutí plnění OD SŽDC (1,3 mld. Kč).

Samotná čísla jsou v tabulce níže. EBITDA je nad očekáváním vzhledem lepšímu výsledku tradičního segmentu výroby. Č. zisk je naopak pod konsensem kvůli opravným položkám (-0,7 mld. Kč, ČR a Bulharsko). Po očištění o tyto položky by č. zisk překonal jak naše očekávání, tak odhady trhu.

Pozitivní je, že ČEZ využil vysokých cen elektřiny a prodával elektřinu na 2019 (84 % objemu) za průměrných 35,8 EUR/MWh, což je nad našimi odhady 34,9 EUR. A na rok 2020 má ČEZ prodáno 56 % objemu za 38,8 EUR (naše očekávání 38,7 EUR). Růst ceny prodané elektřiny pozitivně ovlivní hospodářské výsledky.

Reportovaná čísla překonala odhady. Pozitivně také vnímáme nárůst průměrné prodané ceny elektřiny. Navíc č. zisk by měl dosáhnout horní hranice původního cíle. Celkově jsou reportovaná čísla lepší, než jsme čekali a považujeme je za solidní.

 

mil. Kč

3Q18

3Q17

r/r

J&T

rozdíl

Kons.

rozdíl

Tržby

43 021

45 849

-6,2%

43 872

-1,9%

42 942

0,2%

EBITDA

11 786

9 743

21,0%

10 768

9,5%

11 078

6,4%

   marže

27,4%

21,3%

6,1%

24,5%

2,9%

25,8%

1,6%

EBIT

4 048

2 189

84,9%

3 663

10,5%

3 940

2,8%

   marže

9,4%

4,8%

4,6%

8,3%

1,1%

9,2%

0,2%

Č. zisk

1 414

-66

n.m.

1 963

-28,0%

1 660

-14,8%

Zdroj: ČEZ, J&T Banka

Zdroj: Atlantik FT