ČEZ reportoval dnes ráno výsledky, které jsou podstatně nižší v meziročním srovnání. Důvodem je absence jednorázových položek zaúčtovaných v 2Q17 a tržní přecenění zajišťovacích obchodů s elektřinou a zajištění nákupu emisních povolenek. Poslední dvě skutečnosti by se měly objevit a vylepšit čísla v 2H18. Čísla jsou horší ve srovnání s očekáváním trhu a naším odhadem. Celoroční cíl byl potvrzen, EBITDA by měla dosáhnout 51-53 mld. Kč a č. zisk 12-14 mld. Kč. 

Tržby za 2Q18 jsou 40,9 mld. Kč (-14,9 % r/r), důvodem poklesu je mimo jiné změna účetních standardů (technický faktor). EBITDA 9,4 mld. Kč (-23,6 % r/r) zaostala za naším odhadem i za očekáváním trhu. Tato položka je nižší o 1,6 mld. Kč (přecenění zajišťovacích obchodů výroby elektřiny (1,2 mld. Kč) a zajištění nákupu povolenek (0,4 mld. Kč)), které se objeví v účetnictví v druhé polovině roku. Ale i po očištění o tuto položku je EBIDTA pod konsensem a mírně (-2,9 %) i pod naším odhadem. Výsledky na provozní úrovni dále negativně ovlivnily náklady spojené s akvizicí německého Elevionu. Čistý zisk dosáhl 460 mil. Kč (-94,2 % r/r), meziroční propad jde na vrub absence jednorázových položek zaúčtovaných v 2Q17 (zejména konec vlastnictví akciového podílu ve společnosti MOL cca 4 mld. Kč) a skutečností uvedených výše. 

Přes slabší výsledky potvrdilo vedení ČEZu celoroční projekce. EBITDA se čeká v rozmezí 51-53 mld. Kč a č. zisk 12-14 mld. Kč. Podle reportovaných výsledků za první pololetí je tempo plnění 50,8-52,8 % u zisku EBITDA a 55,1-64,3 % u č. zisku. Navíc čísla v 2H18 budou navýšena o zajišťovací položky zmíněné výše. 

Podle očekávání vzrostla ČEZu průměrná cena prodané elektřiny na příští rok na 32,8 EUR/MWh, kdy je prodáno 77 % objemu (31,5 EUR/MWh v 1Q18, prodáno 71 %), a na další rok na 36,1 EUR/MWh (prodáno 48 %; v 1Q18 34,5 EUR/MWh, prodáno 40 %). 

Reportovaná čísla za 2Q18 zaostala za konsensem. I po očištění o vybrané položky jsou nižší než odhady trhu. Nicméně ČEZ potvrdil výhled na tento rok, což by mohlo negativní reakci na dnešní obchodování s akciemi ČEZu tlumit.  

 

mil. Kč

2Q18

2Q17

r/r

J&T

rozdíl

kons.

rozdíl

Tržby

40 897

48 061

-14,9%

41 554

-1,6%

42 200

-3,1%

EBITDA

9 380

12 282

-23,6%

11 310

-17,1%

12 100

-22,5%

   marže

22,9%

25,6%

-2,6pb

27,2%

-4,3pb

28,7%

-5,7pb

EBIT

2 278

5 586

-59,2%

4 076

-44,1%

4 700

-51,5%

   marže

5,6%

11,6%

-6,1pb

9,8%

-4,2pb

11,1%

-5,6pb

Č. zisk

460

7 984

-94,2%

1 635

-71,9%

2 600

-82,3%

Zdroj: ČEZ, J&T Banka

Zdroj: Atlantik FT