HDP – 1Q/18

HDP podle předběžného odhadu v 1Q 2018 mezikvartálně vzrostlo o 0,5 % q/q (0,8 % v 4Q/17) a meziroční růst české ekonomiky zpomalil na 4,5 % r/r (5,5 % ve 4Q/17). Zveřejněný výsledek mírně zaostal za naší projekcí (0,6 % q/q; 4,6 % r/r) a i průměrným očekáváním trhu (0,7 % q/q; 4,7 % r/r). Statistický úřad předběžný odhad HDP příliš nekomentovat, pouze uvedl, že růst táhla pouze domácí poptávka, tj. útraty domácností a investiční výdaje firem. Přesnější odpověď dají až detailní výsledky národních účtů, které ČSÚ zveřejní 1. června. 

Na začátku roku dynamika české ekonomiky sice zvolnila, ale stále si drží solidní tempo mezikvartálního růstu (0,5 % q/q vs. 0,8 % ve 4Q/17). Vysoké obrátky si stále drží růst domácí poptávky (výdaje domácností, investice), ale na druhé straně je patrné zvolnění zahraniční poptávky. V 1Q slabší výsledky zaznamenal jak domácí průmysl, tak i obchodní bilance, která vykázala za 1Q nejnižší přebytek za poslední 3 roky. Zpomalení meziročního růstu HDP je z velké části dáno vysokou srovnávací základnou na začátku loňského roku. Pro letošní rok očekáváme růst mírně přes 3 %. 

Koruna na výsledky nereagovala a obchodovala se těsně nad úrovní 25,5 CZK/EUR. Výsledky HDP za 1Q jsou pod prognózou ČNB (4,9 % r/r) a nemění se naše očekávání, že ČNB nebude spěchat se zvyšováním sazeb, které očekáváme nejdříve ve 4Q/2018. 

Předběžné výsledky HDP v Evropě ukazují, že ekonomický růst sice pokračuje, ale došlo k výraznému zvolnění tempa, obzvláště v Německu. Středoevropský region si stále drží vyšší tempo růstu, pokračuje ekonomické dohánění západní Evropy a vytváří se prostor pro posilování lokálních měn. 

HDP            1Q/18 4Q/17
  q/q r/r r/r
ČR 0,50% 4,50% 5,50%
Maďarsko 1,20% 4,40% 4,40%
Polsko   4,90%
Slovensko 0,90% 3,60% 3,50%
     
Německo 0,30% 2,30% 2,90%
     
Eurozóna 0,40% 2,50% 2,80%
Zdroj: ČSÚ, Bloomberg

Zdroj: Atlantik FT