Česká ekonomika pokračuje i v 1. pololetí v silném růstu ČSÚ: Inflace v září zrychlila na 2,8 procenta Hladina spotřebitelských cen vzrostla v listopadu proti říjnu o 0,9 %. Toto zvýšení ovlivnil ve značné míře rychlý růst cen potravin. Co za tím stojí ? „No, tak, jak jsme předpokládaly, výlučně exogenní faktory – potraviny a paliva . Ceny (téměř všech druhů) potravin vzrostly o 4% meziměsíčně, což je nejvíce od ledna 1993. Ceny pohonných hmot vzrostly o téměř 3%, nafta dokonce o 6 procent, a byla tak nejdražší od počátku statistického sledování v roce 1969. Meziroční obrázek byl velice podobný, akorát ty meziroční růsty byly dvouciferné. Co se týče potravin, pozorujeme tak i v domácích poměrech fenomén globálního růstu jejich cen. Další tezí pro vysvětlení růstu cen může být i efekt „předzásobení se daní“ – prodejci zvedly ceny potravin již o vyšší DPH, která bude uvalena až od ledna, protože jim to silná kupní síla (prodejce čekají asi nejbohatší Vánoce) obyvatelstva dovoluje.“ Dodává analytik České spořitelny Martin Lobotka. Klesly ceny vůbec něčeho? „Ale jo – levnější než před rokem byly přístroje a spotřebiče pro domácnost (o téměř 2 %), dopravní prostředky a audiovizuální a fotografická zařízení. Na poptávkově taženou inflaci to tedy (znovu) nevypadá.“ Nejvíce rostly i nadále ceny v oddíle alkoholické nápoje a tabák v důsledku zvýšení cen tabákových výrobků o 28,5 %. V bydlení vzrostlo čisté nájemné o 9,7 %, v tom v bytech s regulovaným nájemným o 17,1 %, kdežto v bytech s tržním nájemným kleslo o 0,1 %. Vodné bylo vyšší o 6,7 %, stočné o 5,5 % a ceny elektřiny o 7,9 %. Co to pro nás znamená? „Tedy, kromě toho, že musíme hlouběji sáhnout do kapes. No, samozřejmě, pro ČNB , která čekala inflaci v tomto měsíci na úrovni 3.9 %, je toto číslo silně pro-inflační faktor. Proti němu samozřejmě stojí silná koruna, která je také mimo predikci ČNB, a také podstatně (momentálně 26.07 za EUR oproti jejich prognóze kolem 27.30). Nemyslíme si, že tato inflace vyvolá reakci repo sazbou již teď v prosinci – listopadové prohlášení bylo dostatečně „nejasné“ na to, aby si Rada dala pokoj. Nicméně, náš hlavní scénář hiku až v dubnu je méně jistý – mrkneme, co na to náš model, a o případné změně se rychle dozvíte. Pro leden by pak kromě vysoké inflace mluvil i fakt, že bude nová prognóza. Pokud by se k tomu přidala slabší koruna, jejíž oslabení v prvním kvartále 2008, mohlo by být hotovo už v lednu.“ Odpovídá na základní otázky Lobotka. K faktorem, jež by mohly inflaci v příštích měsících snížit, je i efekt poklesu cen ropy – čekáme jejich pokles 80 dolarům z rekordních úrovní kolem 100 (i když v lednu 2008 bude ten efekt asi slabší díky efektu báze, protože ceny ropy v lednu roku 2007 dosáhly lokální dno kolem 50 dolarů oproti prosincovým a listopadovým 60 USD). Dopad : Koruna se posunula k 26.06 za EUR. 1Y swap poskočil o 8 bodů, na peněžním trhu se věci zatím moc nehnuly. Zdroj: ČSÚ, ČS, a.s. , Martin Lobotka